機械行業(yè)整體景氣度自2016年底以來觸底反彈，2018年行業(yè)繼續(xù)保持較好的景氣度，公司營收業(yè)績穩(wěn)步增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。不過需要注意的是，從三季報的情況來看，收入、凈利潤維持了不錯的增長但是增速均出現(xiàn)了下移，這表明行業(yè)的景氣度依舊不錯，但是邊際上并沒有持續(xù)上行。

　　展望2019，我們的擔憂主要來自于需求端，具體來說是地產(chǎn)開發(fā)的轉(zhuǎn)弱，對于基建則可能是對沖需求下滑的亮點。回顧過去三年的周期行情，房屋新開工數(shù)據(jù)很好的解釋了本輪周期復(fù)蘇的需求波動，而供給側(cè)改革則加劇了供需不平衡。當前階段，房屋銷售數(shù)據(jù)2018年以來持續(xù)低迷，上半年的稍有起色并沒有改變趨勢，目前開工依舊處于景氣高位，而地產(chǎn)開工轉(zhuǎn)弱對于需求的影響將是巨大的。對于中游而言，積極的一面在于過去兩年壓制行業(yè)利潤的成本端壓力也會減弱。

　　投資建議：結(jié)構(gòu)性機會

　　在政策不發(fā)生較大改變的情況下，綜合考慮地產(chǎn)、出口等因素，2019年需求端總體面臨較大壓力，在總量承壓的背景下，機會是結(jié)構(gòu)性的。基于這樣的擔憂，實際上我們在2018年年中就下調(diào)行業(yè)評級為“中性”，展望2019年，我們維持這一判斷。結(jié)構(gòu)性的機會我們認為有兩條主線：一是產(chǎn)業(yè)升級主線，建議重點關(guān)注的細分產(chǎn)業(yè)有：激光、新能源車、半導(dǎo)體和工業(yè)自動化;二是穩(wěn)經(jīng)濟的逆周期主線，建議關(guān)注的細分產(chǎn)業(yè)有：軌交和能源裝備(油、氣和光伏等)。

　　激光：激光設(shè)備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備是行業(yè)主要驅(qū)動力，國內(nèi)企業(yè)向高功率產(chǎn)品突破、逐步國產(chǎn)化是必然趨勢。重點推薦國產(chǎn)光纖激光器龍頭銳科激光。

　　新能源車：新能源汽車是國家重點扶持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，動力電池作為核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)動力電池廠商已經(jīng)具備全球競爭的能力，一線動力電池廠商持續(xù)擴產(chǎn)，拉動鋰電設(shè)備進入景氣周期;鋰電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度提升。看好綁定一線動力電池廠的鋰電設(shè)備龍頭公司，重點關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能。

　　半導(dǎo)體：隨著產(chǎn)能逐漸向我國轉(zhuǎn)移，疊加國家扶持創(chuàng)建的良好政策環(huán)境，我國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈公司迎來了發(fā)展機會，未來本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商的替代空間巨大。

　　工業(yè)自動化：制造升級的根基在于自動化的普及，自動化的基本環(huán)節(jié)是機器人滲透率的提升，機器換人在制造環(huán)節(jié)勢不可擋，核心零部件自主可控、進口替代產(chǎn)業(yè)化機會近在咫尺。重點推薦工業(yè)機器人龍頭埃斯頓。

　　軌交：在宏觀經(jīng)濟增速承壓的背景下軌交投資是穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手，伴隨軌交投資加速，軌交設(shè)備也將迎來高景氣度，重點推薦軌交設(shè)備龍頭中國中車。

　　油氣：看長需求端復(fù)蘇帶來油價中樞上移，重點推薦油服壓裂設(shè)備龍頭杰瑞股份。

　　行業(yè)重點推薦組合

　　銳科激光、浙江鼎力、先導(dǎo)智能、中國中車、杰瑞股份、精測電子、杰克股份、埃斯頓、大族激光。

　　風險提示

　　宏觀經(jīng)濟下行、海外出口下行、匯率大幅波動。